理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着(zhe)上市银行2024年(nián)半年报的披露，理财公司的上半年经营情况也浮(fú)出水面。第一财经梳理发现，上半年理(lǐ)财(cái)公司取(qǔ)得营收、净利润一定程度增长(zhǎng)，背后是(shì)发力代销(xiāo)业务赚取渠道费、降费率(lǜ)等手段推动规模增长所致，业内人士认为，未来发(fā)力代销将成为趋势，但持续波(bō)动的理财产品收益(yì)率引起(qǐ)不少投资者担忧，理财(cái)公司(sī)还应在产品开发、研(yán)究上多下功夫，为投资者增厚收益。

　　增量资金推(tuī)动净利润增长

　　今年上半年，理财市(shì)场规模迎来高增。据《中国银行业理财市(shì)场(chǎng)半年报告（2024年上(shàng)）》（下称“《报(bào)告》”）披露，截至2024年6月(yuè)末(mò)，银行理财市场存续规模(mó)为28.52万(wàn)亿元，较去年末的26.80万亿元增长了 1.72万亿元，增幅6.42%。这一数字很快将赶上2022年赎回潮(cháo)之前的规模(mó)，体现出投资者对理财市场的兴(xīng)趣逐(zhú)渐浓厚。业内人士认为，资金持续回落理财市场，这部分增量资金为理财(cái)公(gōng)司(sī)营收、净利润增长(zhǎng)打下基(jī)础。

　　据第一财经不完全统计，26家内资理财公司中，除去未披露中期规模的3家，1家规模与去年(nián)末持平，2家(jiā)出现(xiàn)下滑，共有20家实现中期规模较去年末实(shí)现增长，10家实现(xiàn)双(shuāng)位数增长。分类(lèi)型来看，国有大行旗(qí)下理财公司均实现(xiàn)理财规模快(kuài)速增长，交银理财、中银理财等均实现(xiàn)两位数增幅，其中，规模增长速(sù)度(dù)最快的中邮理财，增速为23.29%。

　　此外，股份行旗下的理财(cái)公司也实现快速增长，但增速稍慢于国有行旗下理财公司(sī)。华夏理财的中期理财产品规模较去年年末增长(zhǎng)21.10%，浦银理财、信银理财、光大理财等均实现双位数(shù)增长。

　　在这(zhè)一轮理财市场(chǎng)规模上升过程中，区(qū)域行理财机构也表现突出。南(nán)银理财、苏(sū)银理财均出现双位数增长，杭(háng)银理财、北银理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的中期规模(mó)也出现一(yī)定增幅。在业内人士看来，区域行(xíng)理(lǐ)财机构具备“优质资产+本地用户高粘性”的优势，能实现这部分资金流入本地银行的理财机构。

　　不过，作(zuò)为理财公司中仅有的两家规(guī)模破2万亿元的理财公司，兴银理财和招银理财却出(chū)现规模下(xià)滑。截(jié)至(zhì)报告期末，前述两家理财公司(sī)理(lǐ)财产品规模分别为2.15万(wàn)亿元、2.44万亿元，分别(bié)较年初下降4.87%、4.31%，其中招银理财(cái)较2022年末的2.67万亿元已缩水0.23万亿(yì)元。

　　在业(yè)内人士看来，行业(yè)竞争加剧、流动性风险管理、监管考核(hé)、“资产荒”压力(lì)等均是限制2万亿元+理财机构规模(mó)再上台阶的核心因(yīn)素。这也意(yì)味着，对于头部理财公司而(ér)言(yán)，如何维持(chí)规模稳(wěn)定乃至增长成为(wèi)亟待解(jiě)决的问题。

　　中(zhōng)国国际金融股份有限公司王子瑜认(rèn)为，一方面，商业银行财富平台(tái)趋于开放(fàng)，加大理财产(chǎn)品竞争；另一方面，理财产(chǎn)品短期化背景下流动性(xìng)风险管(guǎn)理诉求加(jiā)强；同(tóng)时，理财(cái)公(gōng)司评级办法或对规模增长的考核(hé)要求降低；此(cǐ)外，“资(zī)产荒”压力加剧，理财机(jī)构资产欠配压力较大，同时理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品同质化有所提升。

　　代(dài)销(xiāo)业务是净利增长主(zhǔ)因

　　在(zài)规模增长的(de)基础上，不(bù)少(shǎo)理财公司取得较好的业绩增长表现。第一财经梳理发现，今(jīn)年上半年，除去4家未披露中(zhōng)期净利润情况的理财公司，有(yǒu)5家理财公司净利润(rùn)突破10亿元，几乎要超过(guò)部分小型区域(yù)银行的今年上半年的净利润。比如净(jìng)利润规模最大的兴银理财，上半年净利润同比增(zēng)长15.80%至13.41亿元，已(yǐ)高于同期厦门(mén)银行(xíng)、无锡银行、苏农商(shāng)行的净利润水平。

　　借(jiè)力于理财市场规模高增，上半年有17家理财公司出(chū)现净利润同比增长。其(qí)中多家国有行(xíng)旗下理财公司实现净利润(rùn)双位数增长(zhǎng)，部分(fēn)股份行旗下理财公司(sī)也实现规模高增，增幅(fú)最大(dà)的(de)是浦银理财，上半年实现净利润5.25亿元，增幅为136.49%。

　　根据中金公司发布的一份研报统计，今年上半年，理财(cái)子公司净利润较去年同期(qī)增长14%；其中，国有行、股份(fèn)行、区域行理财子公司净利润分别同比(bǐ)增长14%、17%、6%。其中(zhōng)，招商银行、平安银行上半年代销理财销售收入同比增长40.4%、22.3%。经测算(suàn)，测算招商银行理财(cái)产品的平均年化销售费率(lǜ)约为0.18%，相较2023年提升3bp。

　　理(lǐ)财公司人士对记者(zhě)表(biǎo)示，今年以来快速扩容的理财(cái)市场(chǎng)规模是理(lǐ)财子(zi)公司净利润(rùn)增长的最重要的原因。记者(zhě)注意到，多家理(lǐ)财公(gōng)司拓展代销渠(qú)道，为(wèi)净利润贡献不小增长点。比如(rú)，交银理财报(bào)告期内实现行外代销产(chǎn)品余额8221.95亿(yì)元，占理财产品销售产品来源的56.35%。兴银(yín)理财今(jīn)年(nián)上半年也累计开拓(tuò)中小银行代销(xiāo)合作机构超510家，在中小银(yín)行代销渠道(dào)的(de)理财余额(é)为1958亿元，较上年(nián)末增(zēng)加(jiā)超140亿元。

　　《报告》显示，今年上半年(nián)，31家理财公司中，3家理财公司的(de)理财产(chǎn)品仅由母行代销，28家理财公司的理财产品除母行代销外(wài)，还打通了其他银行的代销渠道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半(bàn)年累计直销金额2331亿(yì)元(yuán)。

　　“减费让利(lì)”制约(yuē)净利润增(zēng)长

　　今年上(shàng)半(bàn)年，也(yě)有理财公司出现净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑(huá)情形。截至报告期末(mò)，上(shàng)银理财、建信理财、北银理财、招银理财、民生理财净(jìng)利润均出现两位数下滑，其中上银理(lǐ)财实现净(jìng)利润0.83亿元，比去年同期下降56.54%；同(tóng)期，公司实现营业收入2.02亿元。

　　上述理财(cái)公(gōng)司中，除了招银理财及(jí)建信理财，上(shàng)半(bàn)年均实现(xiàn)一定程度的(de)理(lǐ)财产品规模增长，但净利润却出现下滑。

　　业(yè)内人士对记者分析，主要是阶段性的减费让利导致理财公司净利(lì)润同(tóng)比下滑。今年上(shàng)半年，全行业(yè)的理财公司掀起“降费潮”，固定管理费、托(tuō)管费、销售费等均参与下调，不少银行更是推出零费率策略，比如招银理财，此前宣布将理(lǐ)财产品费(fèi)率降至零，而这一举措也使得招银理财在规模下滑的同时(shí)，业绩表现更是“雪(xuě)上加霜”，报告期内，招银理财实现净利润14.47亿元(yuán)，同比去年同期的16.60亿元下滑了12.83%。

　　王子瑜指(zhǐ)出，从产品结构来看，由于含权理财产品规模收缩、固收类理财产品呈现短期化，预计理财产品加权平均费率略有降低。

　　据普益标(biāo)准统(tǒng)计(jì)，截至今年(nián)6月末，全市场已有超2万只理财产品的固定管理费率低于0.1%以下，产品数量占比37%，低费(fèi)率(lǜ)理(lǐ)财产品已经大面(miàn)积出现。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，理财公(gōng)司(sī)掀起“降费潮”，目的是为了在波动的市场环境中，留住客户、稳住规模。其根本原因是理财公司面对大幅波动的理(lǐ)财市场，无法(fǎ)为投资者(zhě)留(liú)存乃至增厚收益，只能通过让利手段挽留(li理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大ú)客户(hù)。

　　根据普益标准的统计数(shù)据(jù)，截至(zhì)6月末，理财公司合计近(jìn)6个月平均年化收益率(lǜ)为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财(cái)公司下降幅度最大，为55.55bp，城商行、股份行、农(nóng)商行均有不同程度(dù)下滑。

　　近期，理财市场进一步波动(dòng)，对理财(cái)公司形成(chéng)不小挑战。根据(jù)普益标准的数据，理财公司(sī)近7日年化收益率年内呈现大(dà)幅波动(dòng)的趋势(shì)。截至记(jì)者发稿，8月份(fèn)理财产品7日年化(huà)收益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比下降(jiàng)256bp。

　　业内人士认为(w理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大èi)，在低利率水平时代(dài)，提升交易能力、平抑(yì)波(bō)动，从资产端、产品(pǐn)端(duān)、渠道端多(duō)措并举构建差异化竞争优势。不仅要深入挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投(tóu)资回报；还要加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交易价(jià)值、捕捉交易机会，确保投研(yán)成果有效转化为交(jiāo)易收(shōu)益(yì)。

　　（本文来自第一财经(jīng)）

责(zé)任编(biān)辑：李琳琳

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