药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股(gǔ)药店上市企业高增长的情况不复存在了。

据第一财经记者梳理，A股8家纯药店上市(shì)企业，今年(nián)中报归属于(yú)上市公司股东的净利润(rùn)出现下(xià)滑的，达到5家，占比60%。如果再算上国药一致（000028.SZ，该公司同时从事批发与零售），整个A股药店上市板块，有六成以上企业今年中报归属于上市公司股东的(de)净利润出现下滑。

自药店企业登陆A股上市以来，还未有(yǒu)如此密集的(de)企业中报(bào)出(chū)现(xiàn)业绩下滑，如(rú)何看待药店企业业绩的暗淡表现？

最暗淡中报(bào)

具体看，中报业(yè)绩出现(xiàn)下滑(huá)的公司分(fēn)别是漱玉平民（301017.SZ）、健之佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大(dà)参林（603233.SH）、国药一致（000028.SZ）、老(lǎo)百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公(gōng)司股东的净利润分别同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.0药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎5%。

药(yào)店企业业(yè)绩下滑背后，有一定的共同因素，即医保个人(rén)账户收入政策的变化，直接(jiē)影响了消费(fèi)者购药选择。

一(yī)直以来，医保个人账户收(shōu)入(rù)是药店经营总收入中很重(zhòng)要的组(zǔ)成部分。2021年(nián)医保(bǎo)个(gè)账改革后，单位缴(jiǎo)纳和统筹(chóu)基金划入个人账户的比(bǐ)例减(jiǎn)少，这直接导致医(yī)保个人账户收入在(zài)2023年首(shǒu)次出现负增长。

医保账(zhàng)户(hù)改革的实(shí)质，旨(zhǐ)在推动就医保障模式的转变，推动医(yī)保基金“按人分配”模式已转向“按病分配”模式。但医(yī)保个人账户收入减少后，带给药店行业的影响深远。

据中康瓴速系统数据，2024年上半年，全国药店店均(jūn)销售额(é)同比(bǐ)下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。另(lìng)外，市(shì)场规模(mó)的增长速度低于(yú)门店(diàn)数(shù)量的(de)增长，导(dǎo)致行业内卷严重；个人账户政(zhèng)策的变化导致药店人均医保个(gè)人账户花费下(xià)降，消费者购药更加谨(jǐn)慎；门诊统筹政策的实施，使(shǐ)得一部分购药需(xū)求从药店回流到基(jī)层医疗机构，特别是(shì)社区卫生服务中心(xīn)。

漱玉平民在中报中表示，去年上半年受到(dào)市场情况的影响，消费者对防护类医疗器械及“四类”药品(pǐn)的需求旺盛，同期基数较高。今年上(shàng)半(bàn)年，统筹政策及个人账户政策的(de)变化影响了顾客购药渠道以及购药品类的选择，公司“四类(lèi)”药品、保健品等原有优势品(pǐn)类销售结(jié)构性占(zhàn)比下降，从而带来整(zhěng)体毛(máo)利率水平下降3个百分点。

健之佳表示(shì)，公(gōng)司新店、次新店占比21.57%仍较高(gāo)，自建培育期门(mén)店(diàn)+并购整合(hé)期(qī)门店近1500家（占药店(diàn)比例近30%）。新店和次新(xīn)店受(shòu)医保政策影响较(jiào)小，增长(zhǎng)稳定且接近拓展模型，但医(yī)保(bǎo)个(gè)人账户收入减少(shǎo)、门诊统筹医保政策(cè)推进(jìn)不及预期等政策及(jí)外部市场因素，导致医保占比较(jiào)高(gāo)的冀辽地区经营受到影响，营业收入同比下降，西南地区营业收入尚有韧性但增长放缓。

在9月(yuè)2日的投资者交流会上表示，国药一致表示(shì)，对于零售(shòu)端而言，医保的影响是最主要(yào)。从去年(nián)开始，个人账户改革缩减个人账户(hù)金额，导致客(kè)流从零售端回流(liú)基层医疗机构，经过一段时间后，分流情(qíng)况会(huì)稳定下来，之后，医保统筹覆盖药店政策放开，对零售药店有正面影响，但不(bù)同地域政(zhèng)策落地(dì)时间与(yǔ)力度差异较大。目前来看(kàn)，个人账户改革影响更多。

并购趋于谨慎

过(guò)去几年(nián)，不少药店(diàn)企业借助IPO融资，跑马圈地(dì)拓展门店数量，这进一步推(tuī)动(dòng)了企业收入增长。截(jié)至(zhì)2023年，四大纯药店企业，即大参林、益丰药房(fáng)、老百姓、一心堂门店数量齐齐突破万(wàn)家。

根据国家药监局数据，截至2023年末国(guó)内药品(pǐn)零售连锁、单体药店数为66.70万家，较2022年末的62.33万家增长4.37万家，增长(zhǎng)7%。中康(kāng)药店通系(xì)统数据初步显示，2024年6月末(mò)药店(diàn)数(shù)达70.1万家。虽(suī)然整体(tǐ)药店数量还在增长，但关店明(míng)显增多。中康药店通系统(tǒng)数据也显示，全(quán)国关闭的药店数量从2024年第(dì)一季度的6778家(jiā)增(zēng)加至(zhì)第二季度的8792家。

从一些上市药店(diàn)企业中报(bào)财报看，今年上(shàng)半年，关店数量也有增(zēng)多趋势，如(rú)大参(cān)林关闭门店数量是(shì)218家，较去年同期的(de)108家增加了一倍；一(yī)心堂关闭门店数量是149家，也(yě)较去年同期的(de)65家也增加了一倍左右。

过去几年，并购是药店(diàn)企业拓展门店数量的方式之一，但目前(qián)一些企(qǐ)业对于并购的态度，已趋于谨(jǐn)慎。

益丰药房在8月31日投(tóu)资者交流会上(shàng)表(biǎo)示，近来并购价格有(yǒu)所下降，但现在大家都看不清楚行业未来恢复(fù)情况，因此大的并购可能放缓，等到明年市场状况慢慢清晰，大的(de)并购(gòu)将恢复。

国药一致(zhì)在前述投资者交流会上表示，国大药房发(fā)展(zhǎn)策略做了(le)调整(zhěng)，现在的重点主要在已有店(diàn)铺经营能(néng)力提升上。今年上(shàng)半年，新增(zēng)门店数量不(bù)多，净增约(yuē)100多家，主要(yào)是在合适区域，以合理成本开展。全(quán)年保持相(xiāng)对稳健，不设置激进的开店目标(biāo)。目前阶(jiē)段，市场上想要出让的标的不少，公(gōng)司也会予以(yǐ)关注(zhù)，但更重要的是提升(shēng)自身经营质(zhì)量。

目前也有投资者在(zài)担(dān)忧药店前期并购产生的商誉减值压力。对此，国药一致回(huí)应称，公司每年都会(huì)做商誉减值测试，结合经营情(qíng)况来看，今年的压力会大一些，公司也在努力通过改善经营质量来降(jiàng)低减值(zhí)的风险。

国药一致也表示，过去药店(diàn)依赖医保的销售模(mó)式已经开始进入调(diào)整阶段，零售(shòu)药店依(yī)靠销售药品，尤药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎其是医保支付的药(yào)品(pǐn)，获取(qǔ)较高利润的市场环境是会改变的。未来，药店(diàn)需要调整产(chǎn)品结构、产品(pǐn)质量和服务能力等来提升经(jīng)营能力，发展非药和非医保产品(pǐn)是未来趋势。

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