中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中东(dōng)冲突扩散的担忧缓解，投资者减少了对避险资(zī)产的押注，给黄金、石(shí)油和债券价格带来压力。

与此同时，美元指数(shù)震荡上(shàng)扬，站稳106关口，在继续关注地缘政治(zhì)因(yīn)素的(de)同时，投资者也将目(mù)光转向了卷土重来的通胀和(hé)美联储今年降息的前景。

中(zhōng)东“降温”黄(huáng)金“降(jiàng)火”

在地缘政治紧张局势暂时没有升级风(fēng)险之际，资金对股票等风险资产兴趣回(huí)暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美(měi)元关(guān)口，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高(gāo)级投资(zī)分析师哈吉基里(lǐ)亚科(kē)斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗(lǎng)都对实际(jì)战争不感兴趣，“美国也是如此，它一(yī)直在努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资者正涌入风险更高的交易(yì)，并清(qīng)算对冲，希望(wàng)形势能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼(jiān)高级投资组合专家汉(hàn)利（Jake Hanley）表示(shì)，今年迄今为止，金价上涨了约15%。由于2400美元久(jiǔ)攻不下，这可能足以引发一些投资者选择获(huò)利回吐。

货币政策(cè)前景有望取而代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如(rú)果中东局势降温，黄金(jīn)面临的(de)挑战就是美联储和美债收益率。“随着对美(měi)联储将很快开始降息的押注(zhù)中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？消失(shī)，投机多头的融资成本大幅上升(shēng)。”他表示。

如(rú)今市(shì)场(chǎng)正在等待周五公布的美国个(gè)人消费支出（PCE）报告，以了解美联(lián)储降息前(qián)景的线索(suǒ)。值得注意的(de)是，芝加哥联储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀方面的进展“停(tíng)滞不前(qián)”，成为最新一位放弃鸽派立(lì)场(chǎng)的委员(yuán)。

加拿(ná)大道明证券大宗商品策略师加利（Daniel Ghali）发布(bù)报告称，“黄金(jīn)抛售趋势越发明显，关键在于下跌的空(kōng)间有多大。如果PCE报告显示通胀降温超预(yù)期，黄(huáng)金(jīn)可能会再次触及历(lì)史高(gāo)点。我们仍预计亚(yà)洲的购买活动将保持弹(dàn)性，因为黄金在该地区被视为(wèi)货(huò)币升值的对(duì)冲工(gōng)具(jù)。”

汉利认为，通(tōng)胀风险意味着限制性货币政策将持续更长时间，而高利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为(wèi)这会吸引投资者对(duì)美元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短线(xiàn)关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？金相比(bǐ)，油价的调整相对更早，国际原油期货已经连续两周(zhōu)下跌。上周五以色(sè)列对伊(yī)朗的报复只引发了脉冲(chōng)行(xíng)情，当(dāng)天尾盘油价已经完(wán)全回吐了涨幅。

原油(yóu)经(jīng)纪商PVM Oil Associates高(gāo)级(jí)市场分析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在接受第一(yī)财经记(jì)者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前为止(zhǐ)，以色(sè)列一直遵守国际社会保持克制的呼吁，中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？市场对冲突蔓延的恐惧开始(shǐ)消散。”

Price Futures Group高级市场(chǎng)分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似(shì)乎(hū)都表明，针锋(fēng)相对的反应(yīng)已经结束，接(jiē)下来拜登政府将对制裁强度有(yǒu)发言权。“随(suí)着大选的临近，消费者已经在抱怨通货(huò)膨胀和(hé)汽油价格(gé)，美国不太可能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的(de)数据显示，今年(nián)一(yī)季度伊朗平均每天出(chū)售156万桶石油，这是自2018年第三季度以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。Vortexa高级分析师(shī)阿兹齐(qí)安（Armen Azizian）表示，美国最近开(kāi)始(shǐ)瞄准涉嫌运载伊朗原油的个(gè)别油轮，但迄今为止(zhǐ)，对伊朗石油出口的影响“微乎其微”。过(guò)去一年，伊朗用于运输石油的(de)船队(duì)规模增(zēng)长了五分之一，达到(dào)253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油(yóu)市场基本面没有影响。市场一直担(dān)心伊朗(lǎng)可能关(guān)闭霍(huò)尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼湾之间的一条海上(shàng)通道，被认(rèn)为是世界上最重要的石(shí)油过境咽喉。但伊朗不能关闭霍尔(ěr)木兹(zī)海峡，这也不符(fú)合自身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔加(jiā)对第一(yī)财经表(biǎo)示，需求释放预(yù)期(qī)并未持续(xù)改善，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期贴水正在持续(xù)萎缩(suō)。随着炼油厂(chǎng)降(jiàng)低利用率，主要产品库存下降，而原油库存增加。然而，炼油(yóu)厂供应的精炼产(chǎn)品一直(zhí)低于(yú)每天2000万桶，这暗示着国内需求疲(pí)软(ruǎn)。

另(lìng)一方面，美联储降息推迟后，美元强势也将对原油形成压力。瓦(wǎ)尔加(jiā)分析称，由于劳动力市场和零(líng)售销售都很(hěn)强劲，加上汽油价格和住房成本，美国经济(jì)仍(réng)然相(xiāng)对火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一帆风顺(shùn)，难怪美联储(chǔ)官员强调需要更多证据才能下调利率(lǜ)。他告诉第一财经，在没有实(shí)际供应/生产问题的情况下(xià)，原油短期(qī)内已经不具备挑战年内高(gāo)点的能力。

随着市场对中(zhōng)东冲突扩散(sàn)的担(dān)忧缓解，投资者(zhě)减少了对避险资产的押注，给黄金、石油(yóu)和债券价格带来压力(lì)。

与此(cǐ)同时，美元指数震荡上扬，站稳106关口(kǒu)，在继续(xù)关注地(dì)缘政治因素(sù)的(de)同时(shí)，投资者也将目光转向了卷(juǎn)土重来的通胀和美联储今(jīn)年(nián)降息的(de)前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张局势暂时没有升级风险之际，资金对股票等风(fēng)险资产兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美元关口，创去年2月以(yǐ)来最大单日(rì)跌幅。

XM高级(jí)投资分析师哈吉基(jī)里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为(wèi)，从“有(yǒu)分寸的”反击来看，显然(rán)以色列和伊朗都对实际战争不感兴趣，“美(měi)国也是如此，它一直(zhí)在(zài)努(nǔ)力缓解幕(mù)后的紧张局势。因此，投资者正涌入风险更高的交易，并(bìng)清算对冲，希望形势能够得(dé)到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合(hé)专家汉利(lì)（Jake Hanley）表示，今(jīn)年迄(qì)今为止，金价上涨了约15%。由于2400美(měi)元(yuán)久(jiǔ)攻不下，这可能(néng)足(zú)以引发(fā)一些投资者选择获利回(huí)吐。

货币政策(cè)前景有望(wàng)取而代之成为金价的(de)“锚(máo)”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认(rèn)为，如(rú)果中东局势降温(wēn)，黄金(jīn)面临的挑战(zhàn)就是美联储和美债收益率(lǜ)。“随着对美联储将很快开始降息的押注消失，投机多头的融资成本大幅上升。”他表示。

如今市场正在等待周五(wǔ)公布的美(měi)国个人消费支(zhī)出（PCE）报告，以了解美联储降息前景的线索(suǒ)。值得注意的是(shì)，芝加哥(gē)联储主席古(gǔ)尔斯比（Austan Goolsbee）上周表(biǎo)示(shì)，今年在降低通胀方面的进展“停滞不前”，成为最新一位放弃(qì)鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大宗商品(pǐn)策(cè)略师(shī)加利（Daniel Ghali）发(fā)布报告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明(míng)显，关键在于下跌的空间(jiān)有多大。如果PCE报告显示通胀降温超(chāo)预期，黄金(jīn)可能会(huì)再次触及历史高点。我们(men)仍预计亚洲的购买活(huó)动将保持弹性，因为黄金在该地(dì)区被视为货币升值(zhí)的对(duì)冲工具。”

汉利认(rèn)为，通(tōng)胀风险意味着(zhe)限制性货币政策将持续更长时间，而(ér)高利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为这会吸引投资者对美元的兴趣。展望(wàng)未来，他预计(jì)金价将测(cè)试2300美元的短线关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最(zuì)低下(xià)探2200美元。

原油基本面有所松动

与(yǔ)黄金相比，油价的调整(zhěng)相对更(gèng)早，国际原(yuán)油(yóu)期货已经连(lián)续两周下跌。上(shàng)周五以(yǐ)色列对伊朗的报复只引发了脉冲行情，当天(tiān)尾盘油价已(yǐ)经完(wán)全回吐了涨幅(fú)。

原油经(jīng)纪商(shāng)PVM Oil Associates高级市场分析师(shī)瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，油价开始逐(zhú)步消化战(zhàn)争溢价，“到(dào)目(mù)前为止，以色列一直遵守国际社会保持克制的呼(hū)吁，市场对冲突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎(hū)都表明，针锋相对的反应(yīng)已经结束，接下来拜登(dēng)政府将对制裁强度有发(fā)言权。“随着大选的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽(qì)油价格，美国不太可能实施(shī)严厉的惩罚措施。”他写(xiě)道。

数据公司Vortexa的数据显(xiǎn)示(shì)，今年一季(jì)度伊朗(lǎng)平均每天出售156万(wàn)桶石油，这是(shì)自2018年第三季度以来的最高水平。Vortexa高(gāo)级分析师(shī)阿兹齐安(ān)（Armen Azizian）表示，美国最(zuì)近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油的个别油轮，但迄今(jīn)为止(zhǐ)，对伊朗石(shí)油出口的影响“微乎(hū)其微(wēi)”。过去一年，伊朗用于(yú)运输石油的船队规模增(zēng)长了五分之一，达(dá)到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源(yuán)专家兼管理合伙(huǒ)人(rén)阿哈(hā)杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未(wèi)对石油市场基本(běn)面没有影响。市场一直担(dān)心伊朗可能关闭(bì)霍尔木兹海峡(xiá)，这是波斯湾和阿曼湾之间的一(yī)条海上通道，被(bèi)认为是世界上最重要的石油过境咽喉(hóu)。但伊朗不能关闭霍尔木兹(zī)海峡，这也不符合(hé)自(zì)身利益。

基本(běn)面利好也有所降温。瓦尔(ěr)加(jiā)对第一(yī)财经表示(shì)，需(xū)求释(shì)放预期(qī)并未持续改善，4月以来WTI和布伦(lún)特原油的合约远期贴水正在持续萎(wēi)缩(suō)。随着炼油厂降(jiàng)低利用率，主要产品库存下降，而原油库存增加。然而，炼油厂供(gōng)应的精(jīng)炼产品一直低于每天2000万桶，这暗示着(zhe)国内需求疲(pí)软。

另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美联储降息推(tuī)迟后(hòu)，美(měi)元强势也将对原油形成压(yā)力。瓦尔加分(fēn)析称，由于劳(láo)动力(lì)市场和零售销(xiāo)售都很强劲，加上汽油价格和住房成本，美国经济仍然(rán)相对火爆，没有(yǒu)人相信走向2%通胀之路会一帆(fān)风顺，难怪美(měi)联储官员强调需要更多证据才能下调利率。他告诉第一财经(jīng)，在没有实际供应/生产问题的(de)情况下，原油短期内已经(jīng)不具备挑战年内高点的能力。

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