这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度省级预算执行和其他财政收支(zhī)的审计工作报告(gào)》（下称“审(shěn)计报告”）。

审计报告中透露，审计省级政府(fǔ)投资基金(jīn)时发现，两家国(guó)企旗下的基(jī)金管理机构，将财政性资金、企业虚假出资和基金(jīn)管理人出资，计入社会资本，虚(xū)报募集(jí)基金(jīn)社会资(zī)本103亿元。

涉(shè)及(jí)投资(zī)260.15亿元(yuán)的82支子基金，存在未经批准设(shè)立(lì)或逆程序设立等问题；8.12亿元基(jī)金违规投向房(fáng)地产开(kāi)发(fā)等项目；2.3亿元基金超合(hé)同约定比例投资省外私募股权基金；15支子基(jī)金“名股实债”投资12.83亿元；由于投资项(xiàng)目停工原因，96.54亿(yì)元基金(jīn)存在损失风险；3户(hù)国有企业管(guǎn)理(lǐ)的14.31亿元基金长期闲置。

此(cǐ)外，在对国(guó)有资产进行(xíng)审计时发现，一户企业管理(lǐ)的大数(shù)据产业基金，将１亿元出借给了(le)企业所属单位，用(yòng)于日(rì)常(cháng)经营，8147万元长期闲置，基金投资引导(dǎo)作用未有效发挥。

审计机构建议，深化国有企业和金融机构改革，健全完善内控制度，严(yán)格企业会计核算,加强成本费用控制(zhì)，积极盘活沉淀资金，提高金融机构运营能力，规范金融(róng)业务开(kāi)展，推动国(guó)有(yǒu)资(zī)产保值增(zēng)值。

审计报告中写道，审计(jì)指出(chū)问题(tí)后，有关部门(mén)单位(wèi)和市县积极(jí)整改，有些问题已完(wán)成整改。下(xià)一步，省审计厅将认真督促整改，省政府在年底前将(jiāng)向省人大常委会(huì)报告全(quán)面整改情况。

“这其实说明政府投资基金正在(zài)向规范化(huà)、专业(yè)化发展，审计出不规(guī)范(fàn)之(zhī)处而(ér)后积极整改，有利于基金的持续健康运营。近些年，随着行业的发展，各(gè)地政府投资基金发(fā)展(zhǎn)都越来(lái)越规范了，对与政府投资基金合作的子基金管理人(rén)来说，未来也要(yào)进这个省260亿元政府投资基金存在问题一步提升合规意(yì)识。”某引导基金管理公司人士对母基(jī)金研究中心表示。

母基金研究中心关注到，近日，财(cái)政部也对政府投资(zī)基金重磅发声：国新办7月31日举行“推动高质量(liàng)发展”系列主(zhǔ)题新闻发布会(huì)，会上(shàng)，财政(zhèng)部副部长王东伟指(zhǐ)出，更好地发挥政府投资基金引导作用。目前(qián)，中央层面通过大基金，比如国家(jiā)集成电路产业投资(zī)基金、国家制造业转型升级基金等这些政府投(tóu)资基金(jīn)带动社会资(zī)本，有力支持国家重大战略实施。以国家中小企业发展基金为例，这个基金的(de)规模是357亿(yì)元，累(lèi)计投资了42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超过4800亿元，投资种子期(qī)、初创期成长型中小企业1200多家(jiā)，金额占比达到了(le)70%以上。下一步，财(cái)政部将更好发挥政府投资基金的撬动作用，支持加快培育新产业、新模式、新动能。

可见，接(jiē)下(xià)来，政府(fǔ)投资基金将(jiāng)迎来进一步发展。

据母基金研究(jiū)中心最新发布的《2024年上(shàng)半年中国母基金全景报告》，截至2024年6月30日，中国的政府引导(dǎo)基金(jīn)有318家，总管理规模达到45186亿人民币。从新设引导基金的特点来看，部分省份已(yǐ)经在推出(chū)更多(duō)地区性针对性更强、更适合当(dāng)地特(tè)色产业发展的引导(dǎo)基金，覆盖了企业发展的全周(zhōu)期，天使引导(dǎo)基(jī)金、创投引导基金、产业引导基金各(gè)有分(fēn)工，这些引导基金彼此形成协同的合(hé)力，基(jī)金群呈现规范化、体系化(huà)发(fā)展的(de)态势。

6月19日，国(guó)务院办公厅发布《促进创(chuàng)业(yè)投资高质量发展的若干政策措施(shī)》（下称“《政策措施》”），也被称(chēng)为“创投十(shí)七条”，其中也特别提到了政(zhèng)府投资(zī)基金：发挥政府出(chū)资的创业投资基金(jīn)作用。充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展(zhǎn)基金、国家科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率(lǜ)，通过“母基金+参(cān)股+直投(tóu)”方式支持(chí)战略性新兴产(chǎn)业和未(wèi)来产(chǎn)业(yè)。

7月21日，《中共(gòng)中央关于进(jìn)一步全面深化改革、推进中国式(shì)现代化的决定》中也指出，鼓励(lì)和(hé)规范发展天(tiān)使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资(zī)基金作(zuò)用，发(fā)展耐心(xīn)资本。

政府通过设立(lì)引(yǐn)导基金“以投带引”促(cù)进地方产业发展，已经成为地方招引优质产业项(xiàng)目、推动调整产业结构、促进产业集聚、引导区域经济转型的重要法(fǎ)宝。我们关注到，政(zhèng)府引导基金正从部分省、发达地市向区县“下沉”，这体现出了区县级政(zhèng)府引(yǐn)导基(jī)金(jīn)较高的“资(zī)本招商(shāng)”诉求。

从整个母基金行业来看，当前国内的引导基金已经进入3.0版本：从1.0版本(běn)的“粗放式(shì)”发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引导基金设立转(zhuǎn)变为设立引导基金集(jí)群，打造(zào)基金矩阵，并注重形成(chéng)省级、市级、区县(xiàn)级引导基金的合力，并且基金集(jí)群中明确各产业(yè)方向基金的设置，母基(jī)金发展进一步产(chǎn)业化、矩(jǔ)阵化。

据(jù)母基金研究中心总结，3.0时代的引(yǐn)导基金，主要有(yǒu)六大运作模式(shì)。

模式一：只投(tóu)向子基金。这是比较传统的引导基(jī)金运作模式(shì)。

模式二：子基金+直投。除投向子(zi)基金外，母基金部分资金可(kě)用于(yú)直投或跟投项目(mù)。

模式三(sān)：“FSD”。即：F（投资(zī)于子基金）+S（参与基金的二手份额转让）+D（直投或跟投投资(zī)项目这个省260亿元政府投资基金存在问题）。

模式(shì)四：投向特定的直投基金集群。如深圳“20+8”产业基金集群，相比于传统(tǒng)的投(tóu)子基金模式，区别在于改(gǎi)变(biàn)以往基金以综合性投资为主的策(cè)略，突出投资的专业性和聚焦性，按照“一集群一基金”的形(xíng)式(shì)。

模(mó)式五：投向母基金群。如安徽新兴产业(yè)引导基金，按照引导基金—母基金—子基金架(jià)构运作，形成(chéng)主题(tí)基金群、功能基金群和天(tiān)使基金群。

模式六：投向分母基金和子基金。如湖北省政府(fǔ)投资引导基金，可投向分母基金，也(yě)可投向子基金。

母基金研究中心关注到，国(guó)务院(yuàn)最新发布的国令(lìng)783号《公平竞争审查条例》已于(yú)8月1日起施行，其中第十条要求(qiú)起草单位起草的政策措施，没有法律、行政法规(guī)依据或者未经国务院批准，不得含有下列影(yǐng)响生产经营成本的内容：（一）给予特定经营者税(shuì)收优惠(huì)；（二）给(gěi)予特定经营者选择性、差异化的财政奖(jiǎng)励或者补贴；（三）给予特(tè)定经营者要(yào)素(sù)获取、行政事业性收费、政府性基(jī)金、社会保险(xiǎn)费等(děng)方面的优惠；（四）其他影响生产经营(yíng)成本的内(nèi)容。

这意味着(zhe)，在各地招(zhāo)商引资中，“税收(shōu)优(yōu)惠(huì)”式、“奖补”式招商引资模式走到了尽头。可以(yǐ)预见(jiàn)，各(gè)地政府在招商引资方面将越来越多地采用“资本招(zhāo)商”、“基金招商”模式。

而在此背景之下，政府投资基金(jīn)引导基金扮演着极为重要的作用。这也说(shuō)明，各地的引导基金设立可能会出现新的高潮。

地方政府(fǔ)可以通过强化引导(dǎo)基金的调节效应来实现(xiàn)招商引资的(de)功能。在此“资本招商”模式下，创投机(jī)构(gòu)发挥发现产业价值(zhí)的角(jiǎo)色，强(qiáng)化事前研究，加(jiā)强投后服务。政府可以(yǐ)通过引(yǐn)导基金撬动大量社会资本的参与，不(bù)仅支持具有(yǒu)核心(xīn)竞争力的高科技产业，也为大量具有发(fā)展(zhǎn)潜力的中小企业提供了充足的资金和(hé)资源帮(bāng)助，发挥政府财政资金“四两拨千斤”作用(yòng)。

而在政府投(tóu)资基金蓬勃(bó)发展的背景下，如何实现基金的规(guī)范化、专业化运作，是值得行业(yè)深思的重要问题。

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