白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经记者熊嘉(jiā)楠(nán) 每经编辑文多(duō)

　　今年上半年，面对竞争加剧(jù)、终端(duān)销售承压等不利影响(xiǎng)，20家白酒上市公司的合(hé)计营收额(é)与利润额(é)依(yī)旧(jiù)创下新高。

　　今年第二季度，白酒企(qǐ)业的(de)营收和净利同比增幅，都较第一季度降低。对(duì)此，有知名酒企称这是公司主动调整(zhěng)所致。

　　在(zài)作为白酒消费淡季的第二季度，企业选择释放(fàng)渠道(dào)压力，或将有助于下半年(nián)销售旺季来(lái)临时的销售。一位券商分析师也告诉《每(měi)日经济新(xīn)闻(wén)·将进(jìn)酒》记者：“看似是(shì)主动调整，实(shí)际上也有一定的被动因(yīn)素，因为当前大家(jiā)库存压力都很高。”他(tā)同时(shí)表示，今年第一季度白酒企业整(zhěng)体(tǐ)业绩完成(chéng)情况(kuàng)都还不错(cuò)，今年目标基(jī)本能够完成，但明年也(yě)不(bù)排除酒企业绩目标有所下(xià)调。

　　在近年白酒行业在销量逐年递减的背景下，白酒行业整体的营收(shōu)、净利仍然稳步增长。不过，据《每日经济新闻·将进(jìn)酒》记者通过Wind粗略统计，今年上(shàng)半年，20家白酒(jiǔ)上市公司的总营收、总净利润同比增幅较 2023年同期均出现下降，也就是今年(nián)上半年的(de)同比增速出(chū)现(xiàn)下滑。

　　若分季度来看，降(jiàng)速多出在第二季(jì)度(dù)。不少企业今年第(dì)二(èr)季(jì)度(dù)的营收(shōu)、净利润同比增速，均相较于第一季度的同(tóng)比增速出现下滑。其中，仅水井坊第二(èr)季度的营收同(tóng)比增速高于第一季度(dù)的营收同(tóng)比增(zēng)速，包(bāo)括贵州茅台在内的头部酒企的上述数据也出现微降。

　　在(zài)第二季度，还有天佑德酒、金种子酒、皇台酒业的净利润由(yóu)正转负。

　　出(chū)现增长受阻情况的(de)核心(xīn)原因，还是需求的问题(tí)。长城证(zhèng)券大消费组长、食(shí)品科学博(bó)士刘鹏表示：“主要是因为需求不行，消费(fèi)场景减少，存量的(de)财富(fù)缩水后，消费(fèi)者买酒的动力也降低了。”

　　需求放缓叠加(jiā)存量竞争下，酒(jiǔ)企通过(guò)加大市场投入来换取销售量(liàng)已是不争的事实。记者根据(jù)Wind数据(jù)粗略统(tǒng)计，20家白酒上市公司今年上半年(nián)的销售费用首次突破200亿元，达227.38亿元，同比增长(zhǎng)16.86%。第二季度作为传(chuán)统淡季，但在今年也首次突破百亿元，达108.89亿元，同比增长17.85%。

　　除 酒鬼酒、老白(bái)干酒外，其余(yú)酒企上(shàng)半年销售费用(yòng)均大幅增长。其中，贵州茅台、五粮液等上半年销售费用涨幅超过(guò)20%。

　　刘鹏表示：“占份额是很重要的(de)，但这个份额(é)的占(zhàn)领(lǐng)也(yě)不是绝对。现在占了(le)，可能到时候也会掉，这种竞争是很激烈的。”

　　当前行业库存高(gāo)企(qǐ)带来的价格问题(tí)，也是最(zuì)近两年多时间里(lǐ)的行业常态。

　　据Wind，截至(zhì)今年6月30日，20家上市白酒企业合(hé)同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同负债(zhài)较去年同(tóng)期上涨，但20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业中，合同负债同比增长的实际上仅(jǐn)有7家(jiā)。

　　看起来，保(bǎo)量还是保价成(chéng)了各大酒(jiǔ)企不得不面对的问题。

　　据媒体报(bào)道(dào)，在9月2日投资者交流会上(shàng)，泸州老(lǎo)窖管理(lǐ)层就第二季度业绩降速问题回应(yīng)称，公司第二季度主动调整经营节(jié)奏(zòu)，以(yǐ)降低渠(qú)道库存；截至8月底，渠道库存同比下降双(shuāng)位数以上；今年公司有信心完成(chéng)不低于15%营收(shōu)增长目(mù)标(biāo)，预计全年利润将与收入相匹配。

　　舍得酒业亦(yì)在半年报中(zhōng)指出，今年(nián)上半年公司积极(jí)协助经(jīng)销商全力提升动销，通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段(duàn)性调(diào)整获得更加健康、长远的(de)发展。因此，公司半年度营业收入(rù)及净利润同比有所下降(jiàng)。

　　今年(nián)第二季(jì)度，茅台酒的市场(chǎng)批价下跌受到市场的广泛关注。随后，有媒体报道称，茅台酒销售(shòu)公司通知取消大箱茅台投放，陈年茅台、精品(pǐn)茅台将暂停投放。这(zhè)些信息，也释放出明确稳价(jià)信号。

　　今年6月，五粮液2023年年度股东(dōng)大会上，五粮液方面(miàn)表示，第八代五粮液将遵循量价平衡的原则，持续优(yōu)化投放节奏和商家结构，计划量不(bù)盲目求增，新(xīn)增计划量向其他主销(xiāo)产品倾斜。五粮液方面也曾表示，从产品布局上，39度五粮液覆(fù)盖了700元(yuán)的价位段，45度五粮液覆盖(gài)了900元的价位段(duàn)，五(wǔ)粮液白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？1618主要是抢占同价位(wèi)段竞品的市场份额，以这三个产品的稳定增长来弥(mí)补第八代五粮液的缺口，同时(shí)推动价格的(de)稳定提升(shēng)。

　　可以看到，知名酒企也在淡(dàn)季选(xuǎn)择保价，释放渠道库存(cún)压力，稳价的同时为今年下半年旺季作(zuò)好(hǎo)准(zhǔn)备。业内有观点(diǎn)认为(wèi)，今年第二季(jì)度的整体降速既是市场压力下的真实反映，也不乏(fá)部分企业主动降速(sù)，刺破泡(pào)沫(mò)的战略考量。

　　市场竞争的激烈，更体现在当前行(xíng)业产品结(jié)构上。刘鹏告诉记者，行业整体销售毛利率的降低主要还是(shì)因为产品结构的向下趋(qū)势。

　　过去在消费升级趋势下，几乎所有的酒企完成了产(chǎn)品结构的(de)向上布局升级，对应的产品价(jià)格带相对比较(jiào)固(gù)定和清晰。但当消费趋势发生变白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？化，大众理性消费更多指向“性价比价格带”，导致知名酒企也开始向下布局(jú)，给原本就处于这一(yī)价格带的企业带去更大(dà)的竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　根据中国酒(jiǔ)业协会发布的《2024中国(guó)白酒市场中期研究报(bào)告》，部分流通企业今年上半年(nián)客单价同比下跌(diē)近70%，这除了因为流通企业拿货量减少，还与流通企业拿产品时越来越看重性价比有关。

　　业内各大酒企在其核(hé)心价位段之(zhī)外，在今年纷纷(fēn)选择下沉(chén)加码(mǎ)次(cì)高端或中低端。例如，五粮液推出尖庄·荣光(guāng)，汾酒推出玻汾·献礼版，金种(zhǒng)子推出头号种子，古井贡推出古井贡酒·怀旧版，舍得酒业焕新发布沱牌T68等光瓶(píng)酒产品。今年，水井坊也将更(gèng)多(duō)注意力集中到大众市场，加码其大众价(jià)格带产(chǎn)品“天号陈”。

　　从上半年酒企产品(pǐn)结构和产品收入占(zhàn)比可以看到，部分酒企在自身核(hé)心主(zhǔ)流高端价(jià)格带产品以外，还在加码系列酒等下(xià)沉产品，且该类产品的(de)营收增速远高(gāo)于公司(sī)整(zhěng)体营收增速。

　　其中，贵州茅(máo)台的系列酒产品收入同比增长超30%，占比由去年同期的14.5%提升至16%；五粮液其他酒产品(pǐn)收(shōu)入同比增长17.77%，该类产品在总营收中(zhōng)的占比提升约1个(gè)百分点。

　　刘鹏说：“产品结构下移是(shì)必然的，因为高端(duān)的比例太高了，之(zhī)前的价格涨得太快了。这个事情很多公司前两(liǎng)年已(yǐ)经在做了，只(zhǐ)是这两个季度（今年第(dì)一、第二季度）更明显了。”

　　但不管竞争如何激烈，产品结构调整趋势如何，白酒行业的整体增长还是比较确定的。

　　从各家酒企披(pī)露的业绩目标来看，有13家上市白酒企业基本都达到了年初(chū)给出的年度营收增速目(mù)标，也为全年目(mù)标的完成(chéng)打下(xià)了值得期待的基(jī)础。

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